白马不跌,熊市不止

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茅台一字板跌停,史上罕见。
价值投资的标杆,白酒大王,中国的“苹果”等,头戴无数王冠的茅台终于在无数抛单面前低头了。
最近关于白酒板块的利空因素确实有不少。
如基本医疗与健康促进法案二审,法案中建议国家加强对公民过量饮酒危害的宣传教育,于是有人说国家要控酒了;还有市场传闻称要对白酒提高消费税,白酒行业一时之间风声鹤唳,加之茅台的三季报业绩不及预期,不少人认为白酒行业将进入饱和,没什么增长空间了。早在10月23日就有用户在尺度app中发帖
冰冻三尺非一日之寒,如今这些因素不过是压垮骆驼的最后一根稻草,以前有个段子,问离婚最根本的原因是什么?有人回答是结婚。
茅台下跌的本质是它涨的太多了,企业增长的红利已经兑现,高处不胜寒,再有价值的东西一直涨价,价值也会被慢慢稀释的。
举个例子,我们从一波牛市的开始说起,在牛市的酝酿阶段,中小盘股会先知先觉,率先走出一波行情,因为船小好调头,盘子小更容易拉升。
中证500指数上证指数2012年12月,代表中小盘股的中证500指数见底后开始上扬,而大盘2013年7月见底,直到2014年8月才开始启动。中证500要比大盘提前启动一年半左右,在牛市中各种小盘股一飞冲天,八倍十倍的股票屡见不鲜。
但是牛市见顶之后,涨的越高往往跌的越惨,天价估值如空中楼阁,中小盘股轰然雪崩。
一开始牛市的惯性还在,小盘股很活跃,反弹幅度也很大。
但是随着市场不断走弱,成交量不断下降,从万亿下降到5千亿,再降至3千亿甚至2千亿。
流动性不再泛滥,有限的资金当然要选择更有价值的标的。
经过牛市崩盘的洗礼,大家已经逐渐清醒,这个时候投资者发现中小创太贵了,上百倍的市盈率完全不现实,而不少蓝筹白马股业绩持续增长,市盈率不过二三十倍,所以机构资金会选择抱团取暖,寻找有业绩支撑的蓝筹白马,求稳为主,度过寒冬。
流动性不断减少,小盘股难以维持高估值,于是不断下跌,而白马股却不断被加持,小盘股的冬天反而成了白马股的春天。
食品饮料指数食品饮料板块指数在2016年3月随大盘探底后一路上涨,秒杀大盘,即便是2018年1月大盘开始下挫,食品饮料指数也在6月走完双顶后才开始掉头。而中证500一直弱于大盘,2017年9月就开始掉头向下了,而且跌的比大盘还惨。
此前的一波循环同样如此,2009年8月大盘反弹见顶后开始走下坡路,而食品饮料指数依然我行我素,直到2012年7月走完三重顶后才开始转向。所以说白马不跌,熊市不止,并非虚言。
那么白马到熊市的最后为啥就不行了呢?因为它们涨得太多了,估值相对来说已经不低了,业绩见顶,没有跟上投资者的预期。
如今中证500指数的市盈率17倍,中证1000指数的市盈率19倍,而茅台的市盈率21倍,海天味业38倍,伊利19倍,这还是在最近大幅杀跌之后。
20倍市盈率的小盘股和茅台相比,你说哪个成长空间更大,更有想象力。
所以白马股下跌恰恰说明大家认为它们已经不便宜了,而跌的很惨的中小创开始逐渐凸显价值。
另外,任何一个行业都是有增长周期的,业绩不可能一直扩张,就算是茅台,平安也不能跳出三界之外。
随着茅台、平安的业绩增速放缓,牛了这么久的蓝筹白马也该歇会了。
所谓的价值永远是相对的,此消彼长,一旦过度追逐,价值兑现,就要寻找新的价值了。现在的白马股主流玩家并不是散户,而是机构,一旦机构开始多杀多,那可是很凶猛的。
值得庆幸的是在上周茅台出现7.8%的大跌时,德林社在会员群及时分享了太平洋资深食品饮料研究组黄付生团队的看法,提示了风险,希望大家有所规避。如果按照上一轮周期来简单推断,牛市大约会在白马股转向后2年左右启动,而中小盘股会先于大盘一年左右见底,并且提前启动。
所以说白马股杀跌,说明我们离春天又近了一步。

投资是一场修行

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